金融IC卡國產(chǎn)化替代啟動在即，公司受益顯著。2014 年國內(nèi)金融IC 卡發(fā)卡量超過6億張，但金融IC 卡芯片還依然被海外龍頭NXP 壟斷，國產(chǎn)化替代市場空間巨大。目前，一些地方和股份制銀行已經(jīng)開始發(fā)放配備國產(chǎn)芯片的金融IC 卡，國內(nèi)大行也開始進行國產(chǎn)芯片招標，今年國產(chǎn)化替代必將啟動。公司作為國內(nèi)金融IC 卡芯片重要玩家，將受益顯著。對比龍頭企業(yè)，目前市場預期明顯不足。

2.4G 移動支付穩(wěn)步推進，市場潛力巨大。2.4G 支付作為具有自主知識產(chǎn)權(quán)的移動支付標準體系，在工信部、運營商、公司等多方共同努力下正穩(wěn)步推進，在應(yīng)用的普適性和便捷性上優(yōu)于13.56M標準，未來中國市場移動支付將是兩種標準并存狀態(tài)，2.4G將在移動支付領(lǐng)域占據(jù)一席之地，市場潛力巨大。公司一直專注并主導2.4G 技術(shù)發(fā)展，該業(yè)務(wù)將給公司帶來巨大的業(yè)績彈性和市值上升空間。

卡位芯片級數(shù)據(jù)安全，物聯(lián)網(wǎng)時代迎來數(shù)量級爆發(fā)。隨著移動數(shù)據(jù)安全問題越來越受到廣泛重視，專用的數(shù)據(jù)安全芯片相比操作系統(tǒng)和防火墻更能以較低成本和較高的效率實現(xiàn)更安全的數(shù)據(jù)環(huán)境。靜態(tài)的看所有在國內(nèi)銷售的智能手機、平板電腦、PC、NB 以及所有使用密碼的智能設(shè)備都應(yīng)該使用符合國密標準的國密算法，未來都將是數(shù)據(jù)安全芯片的應(yīng)用市場。按照每顆芯片1-2 美元估算，國內(nèi)市場空間將達到10-20億美元。面向未來展望，人類的生產(chǎn)、生活將被海量硬件包圍，物聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)對世界的而全面感知與控制，數(shù)據(jù)安全，社會安全，生命安全都將推動安全芯片的需求呈現(xiàn)數(shù)量級的爆發(fā)。國民技術(shù)作為國內(nèi)最頂尖的可信計算芯片供應(yīng)商，少數(shù)具有實際批量出貨的供應(yīng)商，未來有可能成功國際標準的應(yīng)用推動者和中國自主標準的制定者激勵機制理順，跳躍式發(fā)展可期。公司此次公告的限制性股權(quán)激勵計劃覆蓋面非常廣，占到公司總員工數(shù)的近20%。公司內(nèi)部激勵機制理順，將大幅提高團隊整體，將大幅激發(fā)團隊整體積極性，提升公司競爭力。同時，公司對這一激勵計劃還給予了比較高的授予條件，相信公司將會充分利用資本市場實現(xiàn)跳躍式發(fā)展和布局。

上調(diào)為買入評級。考慮到公司金融IC 卡芯片、RCC 移動支付、安全芯片三大業(yè)務(wù)成長邏輯清晰，同時限制性股票授予完成后內(nèi)部激勵機制將理順，我們預計公司15-17年EPS 分別為0.11 元，0.28 元，0.64 元，考慮到公司三大方向空間都超過千億級市場，我們認為公司目標市值為280-300 億，上調(diào)公司為買入評級。
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