中信證券指出，2021年1月1日，國(guó)產(chǎn)特斯拉Model Y上市，入門(mén)價(jià)格33.99萬(wàn)元，較進(jìn)口版下降14.8萬(wàn)元，降幅超市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)產(chǎn)Model Y價(jià)格已明顯低于BBA同級(jí)別燃油車(chē)，預(yù)計(jì)2021年中國(guó)銷(xiāo)量有望超18萬(wàn)輛，中長(zhǎng)期穩(wěn)態(tài)銷(xiāo)量有望超40萬(wàn)輛。中國(guó)電動(dòng)化供應(yīng)鏈制造能力領(lǐng)先、成本優(yōu)勢(shì)明顯，特斯拉國(guó)產(chǎn)化后加速本土零部件采購(gòu)，Model Y國(guó)產(chǎn)化后將推動(dòng)產(chǎn)銷(xiāo)量邁向新臺(tái)階，我們繼續(xù)推薦具備全球競(jìng)爭(zhēng)力、受益特斯拉放量的供應(yīng)鏈龍頭公司。

國(guó)產(chǎn)Model Y上市價(jià)格33.99萬(wàn)元起，降幅超出市場(chǎng)預(yù)期

2021年1月1日國(guó)產(chǎn)特斯拉Model Y正式發(fā)售，長(zhǎng)續(xù)航、高性能版起售價(jià)分別為33.99萬(wàn)、36.99萬(wàn)元，較此前進(jìn)口版價(jià)格大幅降低14.81萬(wàn)、16.51萬(wàn)元，超出市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)產(chǎn)Model Y屬于中型豪華SUV，目前的入門(mén)價(jià)格已經(jīng)比BBA 同級(jí)別車(chē)型更低，比價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯。

對(duì)特斯拉的影響：推動(dòng)產(chǎn)銷(xiāo)量邁向新臺(tái)階

預(yù)計(jì)2020年特斯拉全球銷(xiāo)售50萬(wàn)輛中9.2萬(wàn)輛由美國(guó)工廠(chǎng)生產(chǎn)的Model Y貢獻(xiàn)，考慮到上海工廠(chǎng)產(chǎn)能爬坡預(yù)計(jì)快于美國(guó)，相應(yīng)預(yù)計(jì)2021年上海工廠(chǎng)Model Y生產(chǎn)超18萬(wàn)輛，料特斯拉2021年全球銷(xiāo)售達(dá)92萬(wàn)輛，同比+85%。中長(zhǎng)期看，基于與競(jìng)品 BBA 燃油車(chē)銷(xiāo)量對(duì)比的視角，我們維持此前對(duì)中國(guó)市場(chǎng)Model Y長(zhǎng)期穩(wěn)態(tài)年銷(xiāo)量超40萬(wàn)輛的判斷。

對(duì)新能源汽車(chē)行業(yè)的影響：

市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)特斯拉車(chē)型不斷降價(jià)，對(duì)其他品牌帶來(lái)擠壓。我們認(rèn)為特斯拉對(duì)新能源汽車(chē)行業(yè)更多是促進(jìn)作用：1）電動(dòng)化滲透率不到6%，行業(yè)處于高速增長(zhǎng)階段，市場(chǎng)空間巨大；2）特斯拉價(jià)格不斷下降，驅(qū)動(dòng)電動(dòng)智能車(chē)的普及，促進(jìn)消費(fèi)者對(duì)電動(dòng)車(chē)的接受程度，加速推動(dòng)產(chǎn)業(yè)變革；3）特斯拉在電動(dòng)智能功能引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)中國(guó)電動(dòng)化、智能化供應(yīng)鏈能力更加成熟，其他車(chē)企亦將受益，更容易造出“物美價(jià)廉”的“好產(chǎn)品”。

繼續(xù)把握特斯拉供應(yīng)鏈，尋找具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)

特斯拉2019年底實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)后，零部件本地采購(gòu)比例大幅提高。Model Y作為Model 3之后的新“爆款車(chē)型”將繼續(xù)推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，中國(guó)制造的低成本優(yōu)勢(shì)也將持續(xù)發(fā)揮作用。特斯拉產(chǎn)銷(xiāo)高增長(zhǎng)且確定性強(qiáng)，優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈標(biāo)的明確受益于其帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性與行業(yè)示范效應(yīng)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；軟件技術(shù)快速更替與專(zhuān)利風(fēng)險(xiǎn)；歐美傳統(tǒng)車(chē)企正向開(kāi)發(fā)電動(dòng)平臺(tái)車(chē)型推出導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。粷撛诘透怕拾踩鹿拾l(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。

投資策略：

國(guó)產(chǎn)Model Y降價(jià)超預(yù)期，持續(xù)推動(dòng)行業(yè)電動(dòng)化進(jìn)程，中國(guó)電動(dòng)化供應(yīng)鏈將在推動(dòng)降本過(guò)程中發(fā)揮核心作用，供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)龍頭具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，有望受益全球電動(dòng)車(chē)放量，相關(guān)投資機(jī)會(huì)明確性高，包括：

1）鋰電環(huán)節(jié)：寧德時(shí)代（電池），比亞迪（A+H）、恩捷股份（隔膜）、德方納米（LFP材料）、璞泰來(lái)（負(fù)極）、新宙邦（電解液），天賜材料（電解液），建議關(guān)注科達(dá)利（殼體）、翔豐華（負(fù)極）；

2）上游設(shè)備及資源：先導(dǎo)智能（設(shè)備）、杭可科技（設(shè)備）、贛鋒鋰業(yè)，建議關(guān)注雅化集團(tuán)；

3）熱管理領(lǐng)域，推薦：三花智控、銀輪股份，關(guān)注奧特佳；

4）零部件：拓普集團(tuán)、福耀玻璃、華域汽車(chē)、旭升股份。
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