異質(zhì)結(jié)：效率突破是關(guān)鍵

HJT優(yōu)勢突出

HJT即具有本征非晶層的異質(zhì)結(jié)技術(shù)（Heterojunction Technology），核心結(jié)構(gòu)是晶硅層與非晶硅薄膜。 異質(zhì)PN結(jié)一方面可以形成更高的開路電壓，另一方面能實現(xiàn)更好的鈍化效果，因此更易提升轉(zhuǎn)換效率。 HJT優(yōu)勢明顯，有望成為N型主流： 1）抗光衰能力更強，可實現(xiàn)25年功率衰減不超過8%，明顯優(yōu)于PERC的20%和TOPCon的13%； 2）兩側(cè)均具有透光能力，雙面率最高可達95%，高于PERC與TOPCon電池； 3）雙面均有晶硅+非晶硅結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)雙面鈍化，其鈍化選擇率可達14.0（PERC電池僅11.7）； 4）適應(yīng)能力強，較雙面PERC，溫度升高后效率降低幅度小，溫度系數(shù)僅為-0.26%/℃（PERC約0.35%/℃，TOPCon約-0.3%/℃）； 5）結(jié)構(gòu)應(yīng)力分布更均衡、更穩(wěn)定，易提升良率且后續(xù)運維壓力小。

HJT前景廣闊

國際光伏技術(shù)路線圖（ITRPV）預(yù)測2025年/2030年全球HJT市場份額約9%/13%； 中國光伏協(xié)會對HJT發(fā)展前景更樂觀，預(yù)測2025年/2030年其市場份額約18%/32%。

HJT爆發(fā)在即

HJT大訂單簽訂，市場驗證加速。2022年9月，華晟新能源和中電建華東院正式簽署采購合作框架協(xié) 議，2022年至2025年華東院將從華晟采購10GW異質(zhì)結(jié)光伏組件，這成為迄今為止行業(yè)內(nèi)N型電池最 大訂單，成為HJT產(chǎn)業(yè)化里程碑。 據(jù)CPIA預(yù)測，2023年HJT市占率有望或達3%，對應(yīng)裝機有望超過10GW 。華晟擴產(chǎn)領(lǐng)跑。華晟新能源目前除了宣稱總部，還擁有合肥、無錫、大理三個基地。華晟宣城規(guī)劃共 5期，目前1-3期已經(jīng)投產(chǎn)，合計5GW，4-5期預(yù)計分別將于2023年6月和第四季度設(shè)備搬入。公司 2022年實現(xiàn)銷售收入17個億，對應(yīng)約900MW異質(zhì)結(jié)組件的出貨。預(yù)計2023年電池/組件產(chǎn)能分別達到 22.5GW/18.6GW。華晟M6-144常規(guī)版型組件功率已突破500W，G12-132常規(guī)版型組件功率突破 730.55W，組件轉(zhuǎn)換效率達到23.5%。 根據(jù)公司披露信息不完全統(tǒng)計，目前全行業(yè)已公布HJT電池產(chǎn)能超過200GW，已投產(chǎn)約8GW，在建 約53GW。預(yù)計2023/2025年底國內(nèi)HJT產(chǎn)能有望實現(xiàn)68GW/97GW。

提效—單面→雙面微晶

相較于傳統(tǒng)非晶硅薄膜，微晶硅薄膜透光率更優(yōu)、缺 陷密度更低、摻雜效率更高、導(dǎo)電率更高，從而獲得 更高的轉(zhuǎn)換效率。微晶工藝難點在于解決生產(chǎn)節(jié)拍較 慢及一致性問題。 單面微晶基本開發(fā)完成，開始挑戰(zhàn)雙面微晶。2022年 頭部企業(yè)與設(shè)備商攜手完成了微晶技術(shù)的初步落地， 華晟采用邁為VHF-PECVD設(shè)備的單面微晶HJT2.0電 池首片效率達到24.68%，目前宣城二期平均效率約 25%，預(yù)計今年雙面微晶導(dǎo)入后平均效率有望達到 25.5%。 東方日升雙面微晶產(chǎn)品“伏羲”電池效率中試效率已 達25.5%，組件效率達23.89%。通威采用納晶工藝， 年底完成雙面納晶導(dǎo)入有望突破25.5%+的效率。 為實現(xiàn)極致的鈍化、吸光等效果，在i層、a層、p層、n 層硅基礎(chǔ)上演變出的多層結(jié)構(gòu)或?qū)⒊蔀橹髁?，對工?掌控、設(shè)備性能等方面提出更高要求。

提效—改進封裝工藝

光轉(zhuǎn)膜或成標(biāo)配。HJT微/非晶硅中的硅氫鍵會被紫外光破壞，導(dǎo)致功率、壽命降低。傳統(tǒng)解決方案為使用 UV截止膜來阻擋紫外光，但吸收到的光能量會降低。而光轉(zhuǎn)膠膜能將紫外光轉(zhuǎn)換成可見光再被電池吸收， 從而提升組件發(fā)電量，實證數(shù)據(jù)表明其能提升1-2%的組件功率。目前行業(yè)頭部企業(yè)基本完成導(dǎo)入。 高阻水性材料進一步保障產(chǎn)品壽命，提升長期效率。此外，HJT特殊的材料、結(jié)構(gòu)導(dǎo)致其極易受水氣影響， 常規(guī)封裝材料無法應(yīng)對挑戰(zhàn)。目前行業(yè)正在導(dǎo)入丁基膠作為HJT封裝材料，預(yù)計年底有望實現(xiàn)導(dǎo)入。

降本—薄片化

雖然硅片越薄短路電流會越少，但是HJT非晶硅層可以幫助形成更高的開路電壓，即原理上HJT硅片減薄不會 明顯影響效率。此外HJT生產(chǎn)工藝簡單且使用低溫環(huán)境，不易產(chǎn)生碎片。 目前頭部企業(yè)已做到110~130μm厚度，行業(yè)正在沖擊100μm厚度，TaiyangNews研究報告顯示HJT已有80微 米厚度的實現(xiàn)路徑。硅料價格為150元/kg時，硅片厚度每減薄10微米可以帶來單瓦硅成本0.01元左右的降低。

降本—硅片

半棒半片：硅棒開方后再將其分成兩個半棒。技術(shù)上，整片厚度難突破120μm，而半片更易實現(xiàn)薄片化， 2023年5月高測股份首次展示利用半片工藝制造的60μm超薄硅片。 邊皮切割：HJT對硅棒的邊皮料利用率更高，可提高硅棒使用率，可助力硅成本下降約15%。 氧含量容忍度更高：HJT較TOPCon可使用更高氧含量的頭尾料，可進一步降低約30%硅成本。

降本—銀耗

方法一：優(yōu)化柵線。可以改進印刷工藝，結(jié)合鋼板印刷等方法將細(xì)柵細(xì)化；可以采用SMBB技術(shù)（增加主柵 數(shù)、降低主柵寬度），既能提高電流傳輸效率也能直接降低銀耗，還能增強電池應(yīng)變能力；可以采用無主柵 （0BB）技術(shù)，即主柵不用銀漿而直接使用導(dǎo)電線、焊帶，大幅降低銀漿耗量。

SMBB已成N型電池技術(shù)標(biāo)配工藝，部分頭部異質(zhì)結(jié)企業(yè)已實現(xiàn)量產(chǎn)18+BB。0BB技術(shù)實現(xiàn)路徑多，發(fā)展最 早最成熟的是瑞典Meyer Burger的SmartWire技術(shù)，REC已采用該技術(shù)；德國Schimid、美國GT也采用類似 方法。國內(nèi)受專利限制，更多采用點膠焊接的方式，我們預(yù)計仍需半年至一年來實現(xiàn)成熟的量產(chǎn)導(dǎo)入。

方法二，銀包銅。通過調(diào)整漿料中銀、銅和助劑的比例實現(xiàn)性能不減并降低銀耗。對比純銀漿，銀包銅漿料 可降本20%-50%。銀包銅技術(shù)已成為HJT降本必經(jīng)之路，目前50%銀含量的實證數(shù)據(jù)無問題，正在突破40% 以下的超低比例漿料。各企業(yè)正陸續(xù)進行量產(chǎn)導(dǎo)入，預(yù)計年底將全面使用銀包銅漿。

目前華晟最新產(chǎn)線已實現(xiàn)單片銀耗100mg，公司計劃今年全面應(yīng)用銀包銅+0BB技術(shù)后進一步降至70mg，折 合單瓦銀耗僅10mg以下，成本降至0.08元/W。

方法三，電鍍銅技術(shù)。不經(jīng)絲網(wǎng)印刷，直接在TCO上電鍍沉積Cu電極，完全替代銀且可提升轉(zhuǎn)換效率，降 本增效空間最大，但同時面臨設(shè)備不成熟、成本高、環(huán)保審批挑戰(zhàn)大等問題，技術(shù)路線亦未確定。

2022年8月1日，邁為結(jié)合澳大利亞金屬化公司SunDrive的電鍍銅技術(shù)實現(xiàn)了26.41%的HJT電池紀(jì)錄。目前 國內(nèi)華晟、通威等頭部HJT企業(yè)已有demo線測試。據(jù)東方日升測算，當(dāng)電鍍銅技術(shù)能實現(xiàn)效率+0.5%、單瓦 成本達到0.05元時，將具備量產(chǎn)導(dǎo)入能力。我們預(yù)計該技術(shù)還需2年左右觀察期。

鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化進程加速

優(yōu)勢突出

目前用作薄膜太陽能電池材料的鈣鈦礦主要指的是有機無機雜化鈣鈦礦，它是一類具有正八面體結(jié)構(gòu) 結(jié)構(gòu)ABX3化合物。典型體系有甲胺鉛碘（MAPbI3）、甲脒鉛碘（FAPbI3）等，是最先進的光伏材料。

鈣鈦礦最大優(yōu)勢在于效率潛力大，僅用10年實驗室效率就提升了10%+至25.8%，而晶硅電池用了近30 年；單結(jié)鈣鈦礦電池理論效率33%亦大于晶硅電池極限。鈣鈦礦/異質(zhì)結(jié)疊層電池實驗室已來到33.2%。

極電光能—“原位固膜”法制備鈣鈦礦薄膜

極電光能基于鈣鈦礦成核結(jié)晶 機理，自主研發(fā)了“原位固膜” 技術(shù)即真空溶液兩步法。 步驟：首先使用真空蒸鍍法形 成干法骨架，然后使用溶液法 在骨架基礎(chǔ)上反應(yīng)形成鈣鈦礦 薄膜。 該類方法難點在于骨架形貌控 制、固液反應(yīng)控制、配方效率 等。 優(yōu)勢：膜層質(zhì)量高、性能好， 工藝窗口寬易大面積放大，適 用不平整底電池，兼容疊層電 池。

通威股份—主攻鈣鈦礦+異質(zhì)結(jié)疊層電池

通威股份于22Q2建立鈣鈦礦疊層實驗室，與自身異質(zhì)結(jié)、TOPCon研發(fā)形成協(xié)同。 考慮到量產(chǎn)經(jīng)濟性、可實現(xiàn)性以及自身工藝積累等因素，公司選擇兩端疊層的鈣鈦礦/異質(zhì)結(jié)電池路線。

通威股份—蒸鍍+溶液法制備鈣鈦礦薄膜

在鈣鈦礦層制備方面，通威同樣選擇了蒸鍍+溶液兩步法，大面積制備將采用線源蒸鍍+狹縫涂布方案。 目前公司通威已完成實驗室研發(fā)，成功制備了骨架可控、均勻覆蓋、無碘化鉛殘留的高效鈣鈦礦層。

曜能科技—高分子材料包覆+準(zhǔn)平面化技術(shù)

產(chǎn)業(yè)用硅片較實驗室用硅片的表面更粗糙，會造成后續(xù)鈣鈦礦工藝?yán)щy并影響電池效率。曜能科技使 用高分子量聚合物材料作為傳輸層，同時實現(xiàn)對底電池粗糙表面的包覆，再使用一步濕法工藝直接形 成鈣鈦礦膜。該方法不僅簡化了工藝流程，同時保證了器件的重復(fù)性、穩(wěn)定性及效率。

在光學(xué)管理上開發(fā)了準(zhǔn)平面技術(shù)，雖然陷光能力不如全絨面結(jié)構(gòu)，但最大優(yōu)勢是降低了工藝和設(shè)備成 本，一步法即可形成高性能、穩(wěn)定性強的鈣鈦礦層。2023年初公司，1cm2疊層電池研發(fā)效率達 32.44%，接近世界紀(jì)錄33.2%；25cm2產(chǎn)品效率達30.83%，創(chuàng)造了該尺寸世界紀(jì)錄。

纖納光電—全球首家鈣鈦礦全體系認(rèn)證

2022年5月纖納光電全球首發(fā)鈣鈦礦商用組件α（1.2*0.6m2），7月正式出貨5000片組件用于分布式光 伏。2023年1月該產(chǎn)品經(jīng)過VDE權(quán)威認(rèn)證，通過行業(yè)最重要基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)IEC61215、IEC61730的認(rèn)證，證 明該產(chǎn)品已具備進入市場的條件，公司也是全球唯一一家通過這些認(rèn)證的企業(yè)。

綜述與投資分析

綜述

異質(zhì)結(jié)當(dāng)下提效是關(guān)鍵，降本路徑明確，電池/組件端齊發(fā)力。N型大幕開啟，TOPCon率先規(guī)?；?產(chǎn)；但從電池、尤其組件產(chǎn)品看，HJT效率明顯領(lǐng)先于TOPCon，且雙面率高、溫度衰減更弱，因此 具備反超TOPCon成為下一代光伏電池技術(shù)的潛力。我們認(rèn)為目前發(fā)展關(guān)鍵是提效，HJT與TOPCon 的效率差達到TOPCon與PERC的效率差將成為HJT產(chǎn)業(yè)化重要標(biāo)志，我們預(yù)計2023/2024年底行業(yè)平 均電池效率將達25.5%+/26%+。電池端提效依靠雙面微晶、0BB、電鍍銅等，組件端依靠光轉(zhuǎn)膜、丁 基膠、精細(xì)反光膜等。在降本方面，基本明確薄片化、降銀漿、降設(shè)備三大方向，2023年底目標(biāo)實現(xiàn) 硅片厚度110μm、銀漿耗量10mg/W、設(shè)備3億/GW水平。

鈣鈦礦優(yōu)勢突出， “鈣鈦礦+”開啟疊層多結(jié)技術(shù)的光伏未來。鈣鈦礦組件具備理論效率高、材料成 本低等優(yōu)勢，且鈣鈦礦+晶硅能利用成熟晶硅電池產(chǎn)業(yè)，技術(shù)變革完美銜接。這也將為以疊層為基礎(chǔ) 的多結(jié)電池蓄力，沖擊40%+乃至更高的轉(zhuǎn)換效率極限。當(dāng)下產(chǎn)業(yè)化最大瓶頸是大面積制備和穩(wěn)定性： 1）組件面積擴大會增加核心層和功能層的制備難度，直接導(dǎo)致效率損失，量產(chǎn)需要權(quán)衡成本和效率， 在材料配方、設(shè)備及工藝三方面提出解決方案，以核心層制備為例，目前技術(shù)路線多樣，較具代表性 的有極電光能的干法+濕法兩步法、無限光能的兩步干法、協(xié)鑫光電的一步濕法等；2）鈣鈦礦材料極 易受環(huán)境影響，目前主要在材料、結(jié)構(gòu)設(shè)計以及封裝工藝上進行優(yōu)化；目前纖納光電率先突破，已取 得VDE權(quán)威認(rèn)證并實現(xiàn)出貨，預(yù)計2023年穩(wěn)定性問題逐漸得到解決。

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