美東時間周三盤后，英偉達將發(fā)布其第四季度財報。

作為AI革命的中心，英偉達已經(jīng)超越特斯拉，成為當下美股交易量最大、最炙手可熱的市場寵兒。因此，這份財報也尤其引人關(guān)注——哪怕說它是本個財報季最受關(guān)注的一份財報也不為過。

在美東時間周二，英偉達財報公布前一天，英偉達股價已經(jīng)提前下跌4.35%，出現(xiàn)今年年內(nèi)最大單日跌幅。而期權(quán)隱含波動率表明，英偉達的財報可能會給股價帶來高達11%的上下波動——對于一只市值1.8萬億美元的股票來說，這一波動將會非常驚人，甚至可能影響整個美股大盤的走向。

▌強勁財報已是板上釘釘？

自2023年初以來，隨著市場對其半導體的需求飆升，英偉達的股價已經(jīng)上漲了四倍。在上周，該公司的市值已經(jīng)飆升至1.8萬億美元，超過亞馬遜和谷歌，成為美國市值第三大的股票。

目前，和英偉達同屬“七巨頭”的其他幾只科技巨頭大多已經(jīng)公布了強勁的財報，而且Arm、AMD以及其他AI生態(tài)系統(tǒng)中的公司均表明芯片需求未出現(xiàn)放緩跡象。

現(xiàn)在，交易員心中目前只剩下一個最大的疑問：英偉達能否繼續(xù)交出出色的業(yè)績？

根據(jù)彭博統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，市場分析師們普遍預計，英偉達在第四季度的表現(xiàn)將非常強勁。

分析師們預計，英偉達去年第四季度營收將比去年同期增長一倍以上，達到204.5億美元，這將支撐公司盈利增長四倍，達到每股4.6美元的預期。

市場預計，在生成式人工智能的火熱需求下，英偉達的增長預計將來自其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)：分析師預計該業(yè)務(wù)收入將增長375%，占公司收入的80%以上。

分析師們還預計，英偉達強勁的財務(wù)業(yè)績將持續(xù)到 2024 財年第一季度。下一財季英偉達銷售額預計再次大幅增長，帶動盈利再增長351%。

▌不止要“好”，而且要“非常好”

回顧歷史，在英偉達過去公布的8份財報中，有7份的財報表現(xiàn)都超出分析師的平均預期：其盈利平均比分析師預期高出近14%，收入平均比分析師預期高出近7%——從這一紀錄來看，市場似乎并不需要太過擔憂英偉達的成績單。

英偉達近兩年財報表現(xiàn)強勁

然而，回顧此前一年英偉達發(fā)布財報后的市場走勢，英偉達股價在前四次財報發(fā)布后的股價分別上漲14%、上漲24%、微漲0.1%和下跌2.4%。這表明市場在近半年來或許已經(jīng)逐步提前消化了業(yè)績的利好。

而且，英偉達今年開局的漲勢實在太過瘋狂：從年初至今，英偉達股價從的不足500 美元飆升至上周接近750美元的盤中高點，年內(nèi)漲幅高達40%以上。

本周二，在英偉達財報發(fā)布前日，英偉達股價出現(xiàn)今年迄今為止最大單日跌幅，七周來首次低于短期8天均線——這可能是一個不祥之兆。

英偉達股價七周來首次跌破8日均線

嘉盛集團全球研究團隊主管馬特·韋勒（Matt Weller）表示，一些交易員可能希望在重大財報發(fā)布前獲利了結(jié)，這并不奇怪。但如果財報未能完全達到交易員預期的高水平，或者財報和營收僅僅是略好于預期，而股價未能出現(xiàn)有意義的反彈，那么目前的拋售也可能是一個不祥的信號。

換言之，如果英偉達股價想要延續(xù)強勢，那么市場需要看到一份不僅是“好”，而且是“非常好”的財報。

▌更重要的是未來的故事

當然，在很多華爾街分析師眼中，英偉達的股價上漲背靠“人工智能”這樣一個全新的故事。

Wedbush 分析師Dan Ives甚至認為，評價該股股價前景不應該依托于教條的“市盈率”“市銷率”這樣的指標，而更重要的是該公司的未來前景。

這意味著，相比于短期的財報數(shù)據(jù)，市場還將高度關(guān)注：該公司H100 GPU 芯片的需求前景，下一代GPU芯片B100的更多細節(jié)，以及明年計劃的產(chǎn)品路線圖。

美國銀行預計，財報發(fā)布后，投資者對英偉達的最大關(guān)注點將是其產(chǎn)品路線圖。該路線圖可能會在今年3月中旬的GPU技術(shù)大會上展示。

按照美國銀行研究分析師Vivek Arya的預想，假如英偉達股價在財報發(fā)布后回調(diào)，那么在3月GPU技術(shù)大會之后，新的“未來故事”有望讓英偉達股價再次上漲。

投資者還將特別關(guān)注英偉達CEO黃仁勛如何看待今年剩余時間的需求。如果黃仁勛表露出任何表明人工智能熱潮可能放緩的口風，都可能導致該股出現(xiàn)大幅看跌逆轉(zhuǎn)。

Wedbush 分析師Dan Ives樂觀地表示：

“我們相信，隨著許多企業(yè)在未來幾年內(nèi)走上人工智能應用道路，人工智能市場的支出高峰仍將到來，我們預計本周人工智能教父會帶來更多好消息?！?/p>

▌中國仍是關(guān)鍵詞

事實上，鑒于英偉達近期股價如此強勢，哪怕是英偉達能夠交出一份強勁財報并給出樂觀預期，仍然有可能出現(xiàn)別的風險因素，讓投資者感到不安，并對該公司的盈利構(gòu)成潛在的下行風險。

比如，在搶購芯片的熱潮中，重復訂購的問題依然存在，盡管隨著供需正?；?，這種風險可以說已經(jīng)較上一季度有所降低。

此外，“中國”仍是市場關(guān)注的的關(guān)鍵詞。去年中國市場的芯片約占英偉達總收入的20%，而在地緣政治緊張和貿(mào)易限制影響下，英偉達在中國市場的銷售前景令人擔憂。

在上一財報季中，盡管英偉達交出強勁財報，但由于其在中國的銷售業(yè)績令人失望，也導致其股價出現(xiàn)短線下跌。盡管英偉達已經(jīng)推出了對華“特供版”AI芯片H20，但不少國內(nèi)經(jīng)銷商表示，H20性能約為H100的六分之一，但價格并未顯著降低，因此性價比并不高。

綜合來看，即便英偉達的財報大概率表現(xiàn)強勁，但在近期的股價狂飆之后，英偉達很難再在財報公布后獲得強勁增長動力。

美銀認為，在財報公布后，該股很可能出現(xiàn)“明顯但短暫的回調(diào)”，股價可能大幅回調(diào)超10%。

審核編輯：劉清