2025年以來(lái)，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)資本化熱潮。

據(jù)高工機(jī)器人不完全統(tǒng)計(jì)，截至2025年10月16日，年內(nèi)已有近50家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)披露IPO新進(jìn)展，覆蓋機(jī)器人本體、核心零部件及配套、系統(tǒng)集成等三大核心環(huán)節(jié)。其中，機(jī)器人本體企業(yè)26家（含涉及零部件及配套業(yè)務(wù)）、核心零部件及配套企業(yè)15家、系統(tǒng)集成商7家。

從各家企業(yè)的最新進(jìn)展來(lái)看，截至目前，已有9家企業(yè)成功上市，6家企業(yè)終止IPO審核，8家企業(yè)排隊(duì)審核中，24家企業(yè)已向港交所遞表，1家企業(yè)獲港交所備案，還有1家企業(yè)正籌備赴港IPO。

9家企業(yè)率先“上岸” 港股成核心陣地

2025年以來(lái)，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈共有9家企業(yè)成功登陸資本市場(chǎng)，板塊分布呈現(xiàn)“港股主導(dǎo)、A股補(bǔ)充、美股點(diǎn)綴”的格局。

具體來(lái)看，三協(xié)機(jī)電、思看科技等2家企業(yè)在A股上市，博雷頓、極智嘉、摯達(dá)科技、三花智控、藍(lán)思科技、云跡科技等6家企業(yè)在港股上市，索威爾在美股上市。

而港股之所以成為多數(shù)企業(yè)的首選，核心在于制度適配性與全球化屬性，精準(zhǔn)匹配機(jī)器人企業(yè)的發(fā)展需求。

相對(duì)A股來(lái)說(shuō)，港股對(duì)營(yíng)收規(guī)模、盈利記錄的要求更靈活，尤其“18C特?？萍肌币?guī)則允許未盈利硬科技企業(yè)上市，為研發(fā)投入高、盈利周期長(zhǎng)的機(jī)器人企業(yè)提供了寬松通道。以10月16日（今日）上市的云跡科技為例，作為2025年港股首家通過(guò)“18C”上市的企業(yè)，2022-2024年，其凈利潤(rùn)分別虧損3.65億元、2.65億元、1.85億元，卻憑借機(jī)器人服務(wù)智能體技術(shù)成功登陸。（點(diǎn)擊查看詳情）

港股作為國(guó)際資本市場(chǎng)，能吸引海外主權(quán)基金、對(duì)沖基金等長(zhǎng)期資本。比如三花智控在港股IPO時(shí)，獲施羅德、新加坡主權(quán)基金（GIC）等17家基石投資者認(rèn)購(gòu)44億港元，募資凈額達(dá)91.8億港元，為其仿生機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器研發(fā)與海外產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金支持。

“A+H”聯(lián)動(dòng)便利，對(duì)于已在A股上市的三花智控、藍(lán)思科技等，港股上市可實(shí)現(xiàn)“兩地上市、全球融資”，既降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，又提升國(guó)際品牌知名度，為后續(xù)海外業(yè)務(wù)拓展鋪路。

當(dāng)然，以上9家企業(yè)能突破重重審核關(guān)卡，成功敲鐘上市，本質(zhì)是在技術(shù)、場(chǎng)景或市場(chǎng)份額上具備不可替代性。

比如思看科技，作為“A股3D掃描第一股”，產(chǎn)品覆蓋工業(yè)級(jí)高精度與專業(yè)級(jí)高性價(jià)比賽道，應(yīng)用于航空航天、汽車制造等高端領(lǐng)域。此次上市，思看科技募集資金5.69億元，并將其中的1.97億元用于3D視覺(jué)數(shù)字化產(chǎn)品及自動(dòng)化檢測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目，2.85億元用于研發(fā)中心基地建設(shè)項(xiàng)目。

6家企業(yè)“折戟”

業(yè)績(jī)與合規(guī)成主要“攔路虎”

與成功上市企業(yè)形成鮮明對(duì)比的是，6家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)終止IPO，且全部集中于A股。從終止原因來(lái)看，A股對(duì)盈利穩(wěn)定性、財(cái)務(wù)合規(guī)性的嚴(yán)格要求，成為部分企業(yè)難以跨越的門(mén)檻。

特別是A股審核高度關(guān)注業(yè)績(jī)持續(xù)性，部分企業(yè)因營(yíng)收下滑、凈利潤(rùn)驟降被迫撤回申請(qǐng)。比如控匯股份2024年?duì)I收同比下降16.34%，凈利潤(rùn)也從2023年的3736萬(wàn)元驟降至258萬(wàn)元，降幅高達(dá)93%。

部分企業(yè)因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常、獨(dú)立性不足被監(jiān)管問(wèn)詢，最終選擇終止。比如中集天達(dá)，2020-2022年應(yīng)收賬款余額占營(yíng)收比例高達(dá)40%-50%，2022年應(yīng)收賬款達(dá)33.06億元，資金回籠風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)監(jiān)管深度關(guān)注，疊加業(yè)務(wù)模式獨(dú)立性存疑，最終終止創(chuàng)業(yè)板上市。

再比如長(zhǎng)光辰芯，作為國(guó)產(chǎn)高性能CMOS圖像傳感器龍頭，2021年扣非凈利潤(rùn)1.69億元卻錄得凈虧損3604萬(wàn)元，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)矛盾引發(fā)合理性質(zhì)疑，主動(dòng)撤回科創(chuàng)板申請(qǐng)。不過(guò)，長(zhǎng)光辰芯已于今年6月在港交所提交招股書(shū)，擬在香港主板上市。

還有少數(shù)企業(yè)因自身發(fā)展戰(zhàn)略變化終止IPO，如楚大智能、匯興智造等，以“戰(zhàn)略調(diào)整”或“資本市場(chǎng)規(guī)劃適配”為由撤回申請(qǐng)，反映出企業(yè)對(duì)上市時(shí)機(jī)的理性判斷。

8家審核中企業(yè)

2家待注冊(cè)、3家中止、1家問(wèn)詢、2家備案輔導(dǎo)

除已上市與終止企業(yè)外，另有8家企業(yè)處于IPO“中間狀態(tài)”，包括2家提交注冊(cè)（思哲睿、大鵬工業(yè)）、3家中止（?？禉C(jī)器人、節(jié)卡機(jī)器人、易思維）、1家問(wèn)詢（環(huán)動(dòng)科技）、2家輔導(dǎo)備案（長(zhǎng)步道、天鏈機(jī)器人）。

思哲睿作為醫(yī)療手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域的代表，2020-2022年累計(jì)虧損超3.6億元，但2023年?duì)I收突破千萬(wàn)元，科創(chuàng)板注冊(cè)申請(qǐng)于2025年1月恢復(fù)審核，若成功上市將成“國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人第一股”。大鵬工業(yè)聚焦工業(yè)精密清洗賽道，2022-2024年扣非凈利潤(rùn)穩(wěn)定在3500萬(wàn)元以上，北交所過(guò)會(huì)后提交注冊(cè)，擬募資1.54億元用于智能清洗設(shè)備生產(chǎn)研發(fā)基地建設(shè)。

中止不同于終止，多因財(cái)務(wù)資料過(guò)期、需補(bǔ)充核查，待問(wèn)題解決后可恢復(fù)審核。?？禉C(jī)器人因2025年3月財(cái)務(wù)資料過(guò)期中止創(chuàng)業(yè)板審核；節(jié)卡機(jī)器人上會(huì)前一天因“相關(guān)事項(xiàng)需進(jìn)一步核查”取消審議，IPO進(jìn)程中止；易思維則在7月因被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查（存在對(duì)賭協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)）中止科創(chuàng)板審核。

正在沖刺科創(chuàng)板IPO的環(huán)動(dòng)科技，主要從事機(jī)器人關(guān)節(jié)高精密減速器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。上交所網(wǎng)站顯示，環(huán)動(dòng)科技在2025年5月6日已將第二輪審核問(wèn)詢回復(fù)文件成功掛網(wǎng)。

長(zhǎng)步道與天鏈機(jī)器人正在“備戰(zhàn)中”。作為國(guó)內(nèi)工業(yè)鏡頭企業(yè)，長(zhǎng)步道沖擊科創(chuàng)板失敗后調(diào)整戰(zhàn)略，于2024年2月啟動(dòng)北交所輔導(dǎo)，目前尚未傳出最新進(jìn)展；天鏈機(jī)器人聚焦人形機(jī)器人與協(xié)作機(jī)器人，于2025年7月啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，代表了人形機(jī)器人賽道的早期資本化探索。

26家企業(yè)扎堆沖刺港股

“A+H”與“特專科技”成關(guān)鍵詞

2025年港股迎來(lái)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)“遞表高峰”，據(jù)高工機(jī)器人不完全統(tǒng)計(jì)，已有26家企業(yè)明確沖刺港股IPO。其中，24家已遞表，1家獲備案、1家處籌備階段。

高工機(jī)器人還注意到，在沖刺港股IPO的企業(yè)中，有7家企業(yè)為“A+H”兩地上市，分別是埃斯頓、先導(dǎo)智能、臥龍電驅(qū)、兆威機(jī)電、均勝電子、廣和通（預(yù)計(jì)10月22日在港交所主板上市）、石頭科技。

根據(jù)各家企業(yè)的募資用途不難發(fā)現(xiàn)，A股上市公司選擇赴港二次上市，核心邏輯集中于補(bǔ)充融資渠道和提升國(guó)際品牌力這兩點(diǎn)。

相比港股，A股再融資周期長(zhǎng)、額度受限，港股可快速募資。以埃斯頓為例，2024年凈虧損8.1億元，通過(guò)赴港上市，擬募資用于償還貸款、擴(kuò)充全球產(chǎn)能，緩解資金壓力。

在提升國(guó)際品牌力方面，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的下游客戶多為跨國(guó)公司，比如汽車、新能源企業(yè)等，通過(guò)港股上市可增強(qiáng)海外信任度。比如均勝電子，此次赴港上市募集的部分資金將用于擴(kuò)大海外業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率，并與整車廠客戶合作實(shí)現(xiàn)海外擴(kuò)展。

未曾登陸過(guò)資本市場(chǎng)的19家企業(yè)選擇港股，核心在于制度適配性。除了已上市的云跡科技，斯坦德機(jī)器人、仙工智能、翼菲科技等赴港上市，也均因“18C”規(guī)則降低上市門(mén)檻。

以翼菲科技為例，招股書(shū)顯示，2022年-2024年，其分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.62億元、2.01億元和2.68億元，凈利潤(rùn)分別虧損5,755.3萬(wàn)元、11,060.6萬(wàn)元和7,149.5萬(wàn)元，但卻憑借輕工行業(yè)機(jī)器人解決方案優(yōu)勢(shì)，已成功遞表。

此外，相較于A股的“實(shí)質(zhì)審核”，港股更強(qiáng)調(diào)“信息披露”，審核周期更短，適合需要快速融資的企業(yè)。公開(kāi)資料顯示，特種管網(wǎng)機(jī)器人企業(yè)博銘維技術(shù)于今年8月遞表，預(yù)計(jì)年內(nèi)完成上市。

機(jī)器人IPO熱潮背后的行業(yè)啟示

2025年機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈IPO全景，既是行業(yè)高速發(fā)展的“晴雨表”，也為企業(yè)資本化提供了清晰的路徑參考。

盈利穩(wěn)定、技術(shù)成熟的企業(yè)，比如三協(xié)機(jī)電、思看科技等適合A股；未盈利但技術(shù)領(lǐng)先的成長(zhǎng)型企業(yè)，比如云跡科技、索威爾等，更適配港股“18C”或美股。

核心競(jìng)爭(zhēng)力是上市關(guān)鍵，無(wú)論是已上市的極智嘉、三花智控，還是待注冊(cè)的思哲睿，均在技術(shù)（比如3D視覺(jué)、仿生執(zhí)行器）或場(chǎng)景（零碳礦山、醫(yī)療手術(shù)）上具備稀缺性；而業(yè)績(jī)波動(dòng)或技術(shù)壁壘不足的企業(yè)，比如控匯股份、金康精工等，則易在審核中折戟。

港股遞表潮與“A+H”模式的流行，反映出機(jī)器人企業(yè)需通過(guò)國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)接全球技術(shù)、資金與市場(chǎng)。尤其在核心零部件進(jìn)口依賴度較高的背景下，全球化資本運(yùn)作將成為企業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。

未來(lái)，隨著機(jī)器人品類向具身智能、人形機(jī)器人拓展，產(chǎn)業(yè)鏈資本化進(jìn)程將進(jìn)一步加速，但分化也會(huì)加劇。只有掌握核心技術(shù)、深耕高價(jià)值場(chǎng)景、具備持續(xù)盈利能力的企業(yè)，才能在IPO浪潮中脫穎而出，成為行業(yè)發(fā)展的“領(lǐng)頭羊”。

2025年12月15日-16日，由高工機(jī)器人、高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）主辦，以“具身覺(jué)醒·智變升維”為主題的2025（第十二屆）高工機(jī)器人年會(huì)暨高工金球獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮將在深圳機(jī)場(chǎng)凱悅酒店隆重舉行。

在閉幕式專場(chǎng)上，機(jī)器人行業(yè)領(lǐng)袖將圍繞“工業(yè)機(jī)器人企業(yè)的上市之路與價(jià)值重塑”主題進(jìn)行深度探討，比如“如何選擇上市最佳窗口期？”、“為什么港股成為2024-2025科技及機(jī)器人公司上市的熱土？”、“A股、科創(chuàng)板、美股，港股市場(chǎng)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和挑戰(zhàn)”、“什么樣的機(jī)器人企業(yè)更受長(zhǎng)期資本青睞？”等等。