2025年3月31日，?？禉C(jī)器人因IPO申請(qǐng)文件中記錄的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期，需要補(bǔ)充提交，審核進(jìn)程被中止。（注：目前?？禉C(jī)器人IPO進(jìn)展到問(wèn)詢階段）

“內(nèi)部戰(zhàn)略+外部環(huán)境”雙輪驅(qū)動(dòng)

有業(yè)內(nèi)人士在接受高工機(jī)器人調(diào)研時(shí)表示，全球大型集團(tuán)將個(gè)別業(yè)務(wù)分拆獨(dú)立上市已是趨勢(shì)，而這一動(dòng)作也是企業(yè)根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的實(shí)際情況，制定更好的發(fā)展戰(zhàn)略。

該業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，機(jī)器人行業(yè)現(xiàn)在大熱，當(dāng)前外部環(huán)境、市場(chǎng)發(fā)展、企業(yè)內(nèi)部發(fā)展都已時(shí)機(jī)成熟，所以分拆機(jī)器人業(yè)務(wù)獨(dú)立上市也是為了更好地釋放機(jī)器人業(yè)務(wù)潛能。

的確，無(wú)論是內(nèi)部戰(zhàn)略優(yōu)化需求，還是外部市場(chǎng)環(huán)境推動(dòng)，都是頭部企業(yè)選擇分拆機(jī)器人業(yè)務(wù)獨(dú)立上市的主要驅(qū)動(dòng)因素。

從企業(yè)內(nèi)部來(lái)看，ABB集團(tuán)首席執(zhí)行官馬騰表示：“ABB機(jī)器人業(yè)務(wù)是行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，與集團(tuán)其他業(yè)務(wù)單元之間的業(yè)務(wù)與技術(shù)協(xié)同效應(yīng)有限，且面臨不同的市場(chǎng)需求和市場(chǎng)特征。我們相信，此次分拆將有助于ABB集團(tuán)及專(zhuān)注于機(jī)器人業(yè)務(wù)的獨(dú)立公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造。”

同時(shí)，分拆上市有助于優(yōu)化資本配置。ABB集團(tuán)董事長(zhǎng)傅賽表示：“董事會(huì)認(rèn)為，將機(jī)器人業(yè)務(wù)獨(dú)立上市，將優(yōu)化兩家公司在客戶價(jià)值創(chuàng)造、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及人才吸引方面的潛力?。更聚焦的治理架構(gòu)與資本配置將使雙方受益?。ABB將憑借在電氣與自動(dòng)化領(lǐng)域的領(lǐng)先地位?，繼續(xù)推進(jìn)長(zhǎng)期戰(zhàn)略??！?/p>

海康威視方面也表示，通過(guò)本次分拆，將?？禉C(jī)器人打造成為公司下屬?gòu)氖?a href="http://cshb120.cn/tags/機(jī)器視覺(jué)/" target="_blank">機(jī)器視覺(jué)和移動(dòng)機(jī)器人業(yè)務(wù)的獨(dú)立上市平臺(tái)，并充分借力資本市場(chǎng)，進(jìn)一步加大?？禉C(jī)器人在機(jī)器視覺(jué)和移動(dòng)機(jī)器人領(lǐng)域的研發(fā)投入，提升?？禉C(jī)器人盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，美的方面則明確表示，通過(guò)分拆和獨(dú)立上市，相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)體將能夠通過(guò)自有的股票激勵(lì)計(jì)劃吸引和留住人才。這樣一來(lái)，高級(jí)管理層、技術(shù)團(tuán)隊(duì)以及員工都將能夠從該業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)中獲益。

而從外部因素方面來(lái)看，機(jī)器人行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇是重要原因。據(jù)高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）判斷，在整體需求沒(méi)有大幅復(fù)蘇的前提下，機(jī)器人行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)仍將延續(xù)白熱化態(tài)勢(shì)。從競(jìng)爭(zhēng)格局看，TOP10廠商份額有望提升，同時(shí)躋身TOP10的國(guó)產(chǎn)廠商數(shù)量有望增加，預(yù)計(jì)2025年，行業(yè)分化與斷層現(xiàn)象將更加凸顯，意味著，行業(yè)洗牌和出清的閥門(mén)將加大。

而頭部企業(yè)通過(guò)分拆機(jī)器人業(yè)務(wù)獨(dú)立上市，能提升業(yè)務(wù)的獨(dú)立性和靈活性，使其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中更具優(yōu)勢(shì)。因此，不管是ABB，還是美的，又或是海康威視，它們的機(jī)器人業(yè)務(wù)獨(dú)立上市后可以進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固市場(chǎng)地位。

此外，資本市場(chǎng)對(duì)機(jī)器人業(yè)務(wù)的青睞也促使企業(yè)分拆上市。獨(dú)立上市能讓機(jī)器人業(yè)務(wù)以更直接的方式接受市場(chǎng)評(píng)估，實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。比如?？禉C(jī)器人，此次IPO，其擬募集資金60億元。若能成功上市，按募資計(jì)劃推算市值可觀，可使股東獲得更高回報(bào)，也為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展提供充足資金。

機(jī)器人業(yè)務(wù)“經(jīng)營(yíng)水平”亟待突破

近兩年，內(nèi)外資企業(yè)分化加劇。外資企業(yè)方面，ABB、安川、發(fā)那科等企業(yè)在華營(yíng)收同比下降，內(nèi)資企業(yè)則持續(xù)發(fā)力，工業(yè)機(jī)器人國(guó)產(chǎn)化率進(jìn)一步提高。

進(jìn)一步看，工業(yè)機(jī)器人增量市場(chǎng)的匱乏導(dǎo)致行業(yè)被動(dòng)進(jìn)入存量博弈的競(jìng)爭(zhēng)模式，內(nèi)卷化價(jià)格戰(zhàn)的直接結(jié)果使大部分機(jī)器人廠商都陷入增量不增收、增收不增利的困局。

作為全球機(jī)器人四大家族之一，ABB機(jī)器人業(yè)務(wù)是同行業(yè)中名副其實(shí)的佼佼者。ABB集團(tuán)首席執(zhí)行官馬騰稱(chēng)，ABB機(jī)器人在2024年占據(jù)全球第二的市場(chǎng)地位。

據(jù)ABB介紹，在采用ABB Way垂直化運(yùn)營(yíng)模式后，其機(jī)器人業(yè)務(wù)自2019年以來(lái)的多數(shù)季度中均保持兩位數(shù)的利潤(rùn)率，展現(xiàn)出其業(yè)務(wù)韌性。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年-2024年，ABB機(jī)器人與離散自動(dòng)化業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入39.2億美元、45.1億美元和23億美元。

對(duì)于2024年機(jī)器人與離散自動(dòng)化業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入出現(xiàn)大幅下降，ABB解釋?zhuān)捎?a target="_blank">工業(yè)自動(dòng)化需求放緩，加上機(jī)器制造商在過(guò)去供應(yīng)鏈中斷期間的預(yù)訂量高于正常水平后調(diào)整訂單，機(jī)械自動(dòng)化業(yè)務(wù)單元訂單下降。此外，機(jī)器人業(yè)務(wù)訂單下滑的主要原因是汽車(chē)和消費(fèi)電子領(lǐng)域的投資減少，不過(guò)物流和一般工業(yè)領(lǐng)域的增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。

再看美的，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，美的旗下的庫(kù)卡集團(tuán)是全球“四大”工業(yè)機(jī)器人公司之一，按2023年的銷(xiāo)量和收入計(jì)，也是全球第二大重載機(jī)器人公司。美的也透露，在重載工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域，美的庫(kù)卡的市場(chǎng)占有率達(dá)到41.5%。

在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2023年-2024年，美的機(jī)器人與自動(dòng)化業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入310.53億元和287.01億元，在總營(yíng)業(yè)收入的占比分別為8.35%和7.05%。

對(duì)于2024年機(jī)器人與自動(dòng)化業(yè)務(wù)營(yíng)收出現(xiàn)下滑，美的集團(tuán)解釋稱(chēng)，受行業(yè)需求周期性波動(dòng)影響，如全球新能源汽車(chē)增速放緩、光伏、鋰電行業(yè)產(chǎn)能調(diào)整等因素，工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)需求短期承壓，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)收入有所下降。

?？低暤臋C(jī)器人業(yè)務(wù)以海康機(jī)器人為主導(dǎo)，聚焦機(jī)器人視覺(jué)、移動(dòng)機(jī)器人和工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域，近年來(lái)在行業(yè)內(nèi)占據(jù)較高的市場(chǎng)份額。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）顯示，2020年-2023年6月，?？禉C(jī)器人分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.25億元、27.68億元、39.42億元、22.78億元，分別實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)6509.64萬(wàn)元、4.82億元、6.41億元、4.12億元。

雖然海康機(jī)器人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)，但其毛利率卻有所下滑。根據(jù)其第二輪問(wèn)詢涵顯示，2023年上半年，海康機(jī)器人機(jī)器視覺(jué)業(yè)務(wù)、移動(dòng)機(jī)器人業(yè)務(wù)的毛利率分別為45.73%、34.84%，同比下滑2.73%、0.44%。

其中，移動(dòng)機(jī)器人業(yè)務(wù)毛利率自2019年度的49.95%連續(xù)下滑至當(dāng)期的34.84%，主要因素包括市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、部分戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)毛利率較低、解決方案業(yè)務(wù)中配件及服務(wù)占比增加等。

如此來(lái)看，頭部企業(yè)相繼宣布計(jì)劃分拆機(jī)器人業(yè)務(wù)獨(dú)立上市，某種程度上也是迫于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)壓力。

機(jī)器人行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒏ち?/p>

回顧2024年，全球制造業(yè)和工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)疲軟，主要國(guó)家面臨高通脹和低增長(zhǎng)的局面，地緣政治的緊張局勢(shì)層出不窮，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，導(dǎo)致工業(yè)機(jī)器人行業(yè)整體需求放緩。

GGII預(yù)測(cè)，2025年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人有望重回增長(zhǎng)軌道，預(yù)計(jì)增速在5%-10%區(qū)間。同時(shí)，企業(yè)間的分化態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)，部分外資廠商為了保住市場(chǎng)份額或?qū)⒅鲃?dòng)降價(jià)參與新一輪的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，這無(wú)疑將加劇中國(guó)市場(chǎng)的內(nèi)卷化程度。

為了爭(zhēng)奪更多市場(chǎng)份額，ABB、美的、?？低暤阮^部企業(yè)通過(guò)將機(jī)器人業(yè)務(wù)分拆獨(dú)立上市，獲得更多資源和更強(qiáng)的自主性，從而加速拓展市場(chǎng)、提升技術(shù)等。

以?？禉C(jī)器人為例，招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）顯示，此次IPO，其擬募集資金60億元，并計(jì)劃將其中的8.31億元募集資金用于新一代移動(dòng)機(jī)器人平臺(tái)技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目，將7.77億元募集資金用于新一代機(jī)器視覺(jué)感知技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目，將7.62億元募集資金用于人工智能技術(shù)與工業(yè)軟件平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目。

ABB通過(guò)獨(dú)立上市，也將擁有良好的投資狀況、穩(wěn)健的現(xiàn)金流、以及本地化的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)布局（其在歐洲（瑞典）、亞洲（中國(guó)）和美洲（美國(guó)）設(shè)立的區(qū)域性制造中心）。

屆時(shí)，機(jī)器人行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也將會(huì)進(jìn)一步加劇。

強(qiáng)者恒強(qiáng)。可以預(yù)測(cè)，頭部企業(yè)的機(jī)器人業(yè)務(wù)獨(dú)立上市后，很大程度上會(huì)導(dǎo)致一些中小企業(yè)面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，市場(chǎng)份額將逐步向頭部機(jī)器人集中，行業(yè)集中度也進(jìn)一步提高。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士在接受高工機(jī)器人采訪時(shí)感嘆，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)太激烈，這也是沒(méi)有辦法的事。

小結(jié)

總體來(lái)說(shuō)，ABB、美的、?？低暤阮^部企業(yè)分拆機(jī)器人業(yè)務(wù)獨(dú)立上市，是機(jī)器人行業(yè)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。這些企業(yè)的戰(zhàn)略布局調(diào)整，既是基于自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，也是順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的選擇。

而通過(guò)分拆上市或收購(gòu)，企業(yè)能夠聚焦核心業(yè)務(wù)、優(yōu)化資本配置、吸引人才，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，這也將對(duì)機(jī)器人行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，推動(dòng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局重塑、技術(shù)創(chuàng)新加速和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。